CMF宏观经济10月数据分析会： 内需逐步企稳的中国宏观经济

10月20日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合举办的CMF宏观经济10月数据分析会在线成功召开。

会议由中国人民大学一级教授、经济研究所联席所长、中国宏观经济论坛（CMF）联席主席杨瑞龙主持，中国人民大学经济学院副院长、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员于春海作主题报告发布。

本月的报告主题是内需逐步企稳的中国宏观经济。报告显示，本月相关数据从经济总体的GDP可以看到国民经济持续向好、经济复苏动能转强比较明显。    

供给侧方面，服务业复苏恢复尤为明显，前三季度看到服务业累计增长6%，其增速比二产高1.6%，比整体经济高0.8%。

供给侧服务业表现比较好，但整个工业生产层面存在着一些问题。比如规模以上工业增加值在9月份达到4.5%，两年平均5.4%，比8月份有所提高，同时环比依然在增长，保持了相对较好向上恢复的势头。但是能够看到无论是工业还是制造业增速比GDP增速明显要低，和服务业进行对比，服务业更多迎来国内需求特别是消费层面的需求，所以在国内消费特别是服务业消费恢复增长的情况下拉动作用比较强。但是制造业相对而言在很大程度上依赖于出口，一方面国内消费层面制造业或有形产品消费的恢复增长并没有那么快，同时出口低迷，对制造业形成的拖累比较明显。

从工业企业利润情况看，前七个月工业企业利润一直收缩下滑，8月份当月工业企业利润总额同比大幅上升，环比增长达到了25%左右。当然在这背后可能有一些量价方面连续的变化，都带来了工业利润的由降转升。同时看到在工业部门中，整个工业企业改善面有所扩大。

从景气指数看，服务业恢复较为强劲，工业部门和制造业呈现改善迹象。从一些景气状况看，制造业的PMI重新回到扩张区域，在9月份达到了50.2%，这是在连续4个月之后首次转到扩张区域。在这当中无论是生产指数、新订单指数还是出口指数都有所改善。在出口订单指数方面虽然回升比较明显，但目前依然在收缩的区域。如果分企业类型看，大型企业景气指数持续处于扩张区域，中小企业景气虽然回升，但还是在收缩区间。

在需求侧，能够看到促消费政策效果持续显现，最终消费对GDP增长的拉动情况是非常明显的。从前三个季度看，最终消费支出对GDP增长的贡献，前三个季度是83.2%，三季度当季最终消费支出对GDP增长贡献达到94.8%，这是非常高的情况。这反映了过去一段时间消费动能持续转强。

需求侧投资情况看，固定投资整体依然低迷，1-9月，虽然有所改善，但发现累计增速只有3.1%，当月同比增速2.4%，在这背后制造业投资当然起到支撑作用，很重要的还有一个基建投资，基建投资增速目前维持在比较高的位置，当然在预期未来可能还能提供较高的支撑力，但另一方面固定投资依赖于基建投资起到很大作用，对应的是民间固定投资依然没有恢复增长。

需求侧的外贸方面来看，7月份以来对外贸易进出口同比降幅虽然在收窄，但下行压力一定程度上开始减弱。从数据看一直到9月份出口同比下降6.2%，进口同比下降6.3%，依然是负增长，下降速度比较快，整个外需下行压力依然比较大。