养元饮品盈利质量优化，核心产品六个核桃持续巩固龙头壁垒

养元饮品（603156.SH）近日发布2025年半年度财报，公司上半年实现营业收入24.65亿元，归母净利润7.44亿元，经营活动现金流净额3.77亿元，货币资金余额增至14.59亿元，展现出“量减质增”的经营韧性。除此之外，养元饮品延续高分红传统，中期拟每10股派现5元，彰显管理层对现金流的信心。

财报显示，作为植物蛋白饮料行业的龙头企业，养元饮品通过产品创新、渠道变革和全产业链布局，在市场波动中筑牢发展根基。同时，依托于政策红利与消费趋势双向驱动，有望持续深化护城河优势。

近年来，《国民营养计划》《健康中国2030》等国家战略明确支持植物蛋白产业发展，资料显示，预计到2025年市场规模将突破2000亿元。养元饮品作为行业龙头，凭借“六个核桃”品牌占据80%市场份额，将持续受益于行业集中度的提升，依托“六个核桃”核心品牌，有望持续筑牢龙头壁垒。

养元相关人员表示，目前公司已经构建起覆盖全消费谱系的产品矩阵，持续巩固市场竞争力。其中，“养生系列”以“低糖+益生元”锁定中老年群体，“五星级系列”以无糖配方和高蛋白抢占高端市场；针对年轻消费群体推出“无糖+高钙”复合产品及节庆礼盒，形成全价格带覆盖。此外，红枣、燕麦核桃乳及养元早餐豆奶等新品类的推出，进一步延伸至功能饮品领域，精准匹配银发经济、年轻消费及健康轻食等细分场景需求。

在渠道端，全域协同激发新的增量，新兴赛道拓展实现突破。2025年上半年，养元饮品实施“产品-价格-渠道-促销”四维协同机制。在传统渠道端，优化终端陈列与营销闭环，巩固“流通、商超”基本盘，电商、社群团购、即时零售等全域布局持续深化。报告期内，全国经销商新增126个，减少98个，净增加28个，渠道网络韧性增强。

在2025年一季度业绩会上，管理层便明确“未来将持续开展新兴渠道专项拓展工作，重点突破直播电商、社群团购、零食折扣、即时零售等渠道”的战略。基于一系列新兴渠道的投入和拓展动作落地，上半年其直销渠道营收同比增长8.81%至2.10亿元，继续延续上年同期的扩张之势。可以预期到，接下来其新经销商的市场开拓效果将逐步显现。

品牌层面，养元饮品通过整合央视、高铁、抖音等全域媒体资源，强化“经常用脑，多喝六个核桃”的品牌认知，同时借助沙利文认证的“核桃采购量全国第一”标签巩固行业地位。2025年8月，六个核桃，与可口可乐、百事可乐、红牛等国际巨头并肩，上榜《Food & Drink 2025》的“全球软饮料品牌价值50强”，也是本年度唯一上榜的中国植物蛋白品牌。

业内人士指出，随着“大健康管理、营养管理、颜值管理、体重管理”成为消费主流，植物蛋白饮品的“健康属性”将进一步放大。而走长期主义路线的养元饮品，或者说“六个核桃”在下一个20年，依然可能是“健康消费”的黄金注脚。