全球大宗商品价格高位趋稳分化仍存

在全球经济回弹和增长前景改善的提振下，大宗商品价格在2021年一季度继续复苏，部分产品涨势凌厉。在多重因素影响下，目前部分大宗商品价格高位趋稳，预计未来走势仍将取决于疫情发展、经济转型等因素影响。

大部分品种涨势超预期

在疫苗接种、经济活动猛增、供应端冲击等因素推动下，目前包括原油、铜和某些粮食类大宗商品的价格几乎都已经高于疫情前的水平。

在石油输出国组织（欧佩克）及其合作伙伴联合减产、全球经济快速复苏预期的支持下，原油价格在疫情期间跌至新低后出现反弹。目前国际油价已经涨至逾一个月高点。4月20日，纽约商品交易所5月交货的轻质原油价格收报62.44美元/桶，6月交货的布伦特原油价格报收66.58美元/桶，分别比今年年初上涨30.9%和31.3%。

去年以来，受新冠肺炎疫情影响，全球粮食价格和食品价格一路上扬，2021年仍呈全面上涨态势。在南美供应短缺和中国需求旺盛的推动下，农产品价格特别是粮食类大宗商品价格今年继续出现大幅上涨。联合国粮农组织食品价格指数3月平均为118.5点，环比上升2.4点（2.1%），创2014年6月以来的最高水平。3月指数上涨主要由植物油、肉类和乳制品指数的强劲增长带动，而谷物和糖类指数则有所回落。谷物价格指数3月平均为123.6点，环比下降2.2点（1.7%），虽逆转了八个月的连涨态势，但同比仍高出25.9点（26.5%）。

世界银行集团公平增长、金融与制度代理副行长兼预测局局长阿伊汉·高斯认为，虽然全球粮食类大宗商品市场供应充足，但新冠肺炎疫情对世界各地的地方劳动力和粮食市场造成了严重影响，导致收入减少，供应链中断，加剧了在疫情前已经存在的粮食和营养安全问题。

在国际金属市场上，铜价的表现格外突出，自去年3月跌至低位后一路上扬，虽然3月出现调整，但目前已经上涨到9329美元/吨的历史新高，大大高于疫情暴发前的每吨6000美元左右的价格。高盛等机构还认为，到今年第二季度将出现铜短缺。除了机构预计由于经济转型带来新的需求外，市场对供给的担忧也不断推升铜价上涨。

世界银行在4月20日发布的半年期《大宗商品市场展望》总结称，截至目前全球大宗商品价格增长的强劲势头超过预期，疫苗接种工作正在进行，这些趋势提振了大宗商品价格。不过，世行也提醒，复苏的持久性高度不确定。

多因素博弈价格趋稳定

对于大宗商品价格未来的走势，世界银行认为，预计2021年全年大宗商品价格将稳定在接近目前水平。不过，价格前景在很大程度上仍依赖于新冠肺炎疫情防控进展以及发达经济体的政策支持和主要大宗商品生产国的生产决策。

从原油价格来看，利空因素主要来自疫情发展的不确定性。全球第三大石油进口国和消费国——印度的新冠肺炎病例人数飙升，为全球原油需求持续复苏泼上冷水。此外，未来六个月内，欧佩克+和美国石油产量料将增加也减缓了油价不断上涨动力。

利多因素也同样存在，荷兰国际集团ING Economics的报告称：“美元疲弱继续为石油类大宗商品提供支撑……尽管某些地区的石油需求令人担心。”

世行表示，全球复苏持续，预计2021年期间原油需求坚挺。国际能源署的报告也指出，主要由发展中国家带动，2021年全球能源需求料将增加4.6%，超越2019年水准。

目前世行预计，全球能源价格今年将比2020年平均上涨三分之一以上，油价平均每桶56美元。在2022年，油价平均每桶60美元。但是，如果疫情防控不力，需求进一步恶化可能对油价造成压力。

随着2022年经济刺激措施对增长的推动作用逐渐消退，预计金属价格将在今年上涨后有所回落。一些主要新兴市场经济体早于预期撤出刺激措施可能对价格构成下行风险；但美国的大规模基础设施建设计划可能支撑包括铝、铜和铁矿石在内的金属价格。全球能源脱碳转型加快可能进一步强化金属需求。世行预计，今年金属价格将攀升30%。

在粮食市场，按照历史标准衡量，大多数粮食类大宗商品国际市场依然供应充足，预计价格在2022年趋稳。粮农组织表示，2021年粮食作物总体供应良好且产量前景乐观。世行预计，全年而言，农产品价格预测将上涨近14%。

世行预计， 随着刺激政策驱动的增长在2022年消退，金属价格可能会回吐今年的部分涨幅。受强劲的建筑和消费品需求提振，铜价今年料平均上涨38%。高斯表示“随着新供应就位，2022年铜价涨幅料将放缓。”

全球大宗商品贸易巨头托克集团看好铜长期需求，认为，未来十年，全球铜消耗量将增加30%-40%。

价格上扬是把双刃剑

大宗商品价格的上涨是一把双刃剑。价格的大幅上涨一度引发全球通胀预期上升的担忧，国际金融市场也因此出现不小的波动。

不过，油价上涨给出口国经济带来改善。根据国际货币基金组织的统计，2020年，中东地区的财政账目大幅恶化，反映出国内需求萎缩和油价暴跌导致的收入减少，以及为减轻疫情影响而采取的政策支持措施。与石油进口国相比，石油出口国的公共财政状况恶化幅度更大。较高的油价和疫苗的早期推广，特别是在阿联酋，支持了许多海湾合作委员会经济体的前景改善。该组织4月11日预计，由于油价上涨和经济复苏的预期，大部分中东石油出口国平衡国家预算所需的盈亏平衡油价在2021年和2022年预计将大幅下降。其中，沙特阿拉伯平衡国家预算所需的盈亏平衡油价预计将从2020年的77.9美元/桶下降到今年的76.20美元/桶，并在2022年进一步下降到65.70美元/桶。

在粮食领域，世行担忧，虽然全球粮食类大宗商品价格近期依旧稳定，新出现的证据仍证明了新冠肺炎疫情对粮食不安全的影响，预计这种状况将在2021年和2022年持续存在。越来越多的国家面临日益严重的粮食不安全，导致多年来取得的发展成果出现倒退。

金属，特别是铜和铝是35%的新兴市场及发展中经济体的一个主要出口收入来源，对经济增长、宏观经济稳定和减贫都具有重要意义。不过，“金属价格冲击主要是受外需因素驱动，比如全球经济衰退和复苏。”世界银行高级经济学家约翰·巴菲斯说，“在经济衰退期间，金属出口国可能遭受普遍经济下滑和价格暴跌的双重影响。价格暴跌带来的产出损失超过价格上涨的收益，政策制定者应做好相应准备。”