红利热能否持续？长盛量化红利独到策略俘获“芳心”

基金二季报披露完毕，表现亮眼的红利资产依旧是关注重点。不过在强势上涨之后，市场观点已经开始出现分歧，有人持续看好，有人逐步减仓，那红利资产还能买吗？对此，包括长盛基金在内的多家机构给出了最新观点。

将红利资产作为底仓的策略一直颇受认可。如开源证券在最新的中报业绩解读中指出，从中期维度来看，利率中枢低位、景气趋势稀缺、政策强化分红是基准情形，央国企红利资产作为底仓是在不确定性下保证收益底线。不过，随着红利资产估值的提升，投资难度也在不断加大。如中金公司表示，红利资产中长期逻辑未变，但未来需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。

同样表示乐观而谨慎的还有长盛基金首席投资官、长盛量化红利基金经理王宁，他指出，红利资产作为利率下行的对冲品种，仍具备配置价值，但行业与个股分化，部分个股已阶段性高估。

王宁分析道，从基本面与资金面的角度，国内经济预期低、缺乏景气赛道、潜在增量资金共同形成了市场共识；从中短期看，红利共识度上升，但赛道不算拥挤；但个股分化，部分红利股估值已有所高估，目前PB估值分位在40%以上的行业有煤炭、石油石化、通信、汽车、公用事业、传媒。

王宁坦言，红利性价比在收窄，但在其潜在逻辑——经济有压力、无风险利率水平低位/进一步下行没有破坏之前，红利属性的资产有可能会反复博弈。具体到操作，他表示金九银十前后，或可结合经济基本面与地产基本面，适度参与经济周期相关品种，如：股份行、城商行、保险、化工、地产及地产链。

事实上，作为拥有超20年从业经验的投资老将，王宁早就习惯用辩证的角度来看待红利策略。在他看来，传统的红利组合，成长性过低，当市场表现较好的时，涨幅较少；如过度追求组合的成长性，则波动较大，在市场表现不佳时回撤很大。因此，长盛量化红利目前的投资策略以“预期红利+预期盈利”为主，以构建出低回撤、有弹性的量化红利组合。

凭借这一独到策略，长盛量化红利无论在跌宕起伏的今年还是穿越牛熊的中长周期，业绩都可圈可点。据基金二季报显示，截至2024年6月底，长盛量化红利A（080005）过去6个月净值增长率14.92%，同期业绩比较基准收益率6.28%，沪深300微涨0.89%。中长期来看，该基金自2009年11月成立以来总回报418.18%，对比业绩比较基准实现了349.34%的超额收益。这一可持续表现也让这只老牌基金不断俘获投资者“芳心”。同源数据显示，在市场情绪略显低迷的二季度，该基金合计净申购份额超1亿份。