复星医药上半年净利超17亿元，销售费用率增至23.7%

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8月29日晚间，复星医药（600196.SH；02196.HK）公布2023年上半年业绩。报告期内，复星医药实现营业收入213.95亿元，同比增长0.22%，不含抗疫产品，营业收入同比增长约15%；实现归母净利润17.77亿元，同比增长15.74%，实现归母扣非净利润13.73亿元，同比下降26.28%。

对于归母扣非净利润的下降，复星医药在半年报中介绍，扣非净利润主要影响因素包括抗疫产品收入显著下降，但报告期内仍有团队和医学、市场等费用；控股子公司 Gland Pharma 因美国市场竞争加剧以及部分产线停产升级等导致经营业绩同比下降；美元加息、升值等因素导致的财务费用和汇兑损失增加；管理费用和研发费用同比增加。报告期内非经常性损益主要包括持有的药师帮等金融资产公允价值变动收益以及天津药业部分股权等非核心资产出售收益。

超500位患者使用CAR-T疗法，抗疫产品收入显著下降

制药业务是复星医药的核心业务，2023年上半年制药业务实现收入159.95亿元，同比增长11.64%。上半年，复星医药创新产品收入保持快速增长。在抗肿瘤及免疫调节治疗领域， PD-1单抗汉斯状（斯鲁利单抗注射液）于报告期内实现收入5.56亿元，国内首个获批上市的曲妥珠单抗生物类似药汉曲优（（注射用曲妥珠单抗））收入同比增长57.1%，苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）收入同比增长32.7%。

复星医药旗下拥有多个明星单品，如CAR-T疗法奕凯达（阿基仑赛注射液）、mRNA新冠疫苗、新冠口服药捷倍安（阿兹夫定片）。

奕凯达是国内首个获批上市的 CAR-T 细胞治疗产品，截至报告期末，奕凯达累计惠及超过500位淋巴瘤患者，被纳入超过90款省市惠民保和超过60项商业保险，备案的治疗中心覆盖全国超25个省市、数量超过140家。

2022年报中，复星医药曾提到，截至2023年1月末，奕凯达已治疗近300位复发或难治性大B细胞淋巴瘤患者。也就是说，上半年5个月左右的时间，奕凯达使用患者增加约200位。患者的迅速增长或与该疗法上半年获批新适应证有关：6月，奕凯达（阿基仑赛注射液）中国境内新增获批二线适应证，用于一线免疫化疗无效或在一线免疫化疗后12个月内复发的成人大B细胞淋巴瘤。

随着新冠疫情不再构成“国际关注的突发公共卫生事件”，抗疫产品对药企的营收贡献不断下滑，复星医药也不例外。复必泰和阿兹夫定均属于抗疫产品，半年报并未披露详细的销售数据，但提到，复必泰、新冠抗原及核酸检测试剂等抗疫产品收入同比显著下降，捷倍安（阿兹夫定片）在报告期初也有一定销售贡献。

除了上述明星产品，复星医药也在通过BD和在研扩充管线，寻找新的业绩支撑。

BD方面，报告期内，复星医药获独家商业化许可的我国自主研发的首款钾离子竞争性酸阻滞剂（P-CAB）倍稳（盐酸凯普拉生片）、长效重组人粒细胞集落刺激因子产品珮金（拓培非格司亭注射液）以及新一代拟钙剂旁必福（盐酸依特卡肽注射液）均于中国境内获批上市。

自研管线方面，复星医药多款产品进入关键临床或审批阶段。截至目前，自主研发的MEK1/2选择性抑制剂FCN-159用于成人I型神经纤维瘤治疗已启动中国境内III期临床研究，且其在研的两项适应症先后被纳入突破性治疗药物程序；自主研发的13价肺炎球菌结合疫苗也已完成III期临床入组。

研发费用超21亿元，销售费用率23.7%

2023年上半年，复星医药研发投入共计28.84亿元，同比增长19.77%，其中研发费用为21.34亿元，同比增加3.07亿元、增长16.80%。核心制药业务研发投入25.19亿元，同比增长22.16%，制药业务研发投入占制药业务收入的15.75%，其中研发费用为17.92亿元，占制药业务收入的11.2%。

对于研发费用的增长，复星医药表示，主要系集团保持对创新药及生物类似药、创新孵化平台以及早研项目等的投入所致。

报告期内，复星医药销售费用50.71亿元，同比增长21.46%，占总营收的比重（即销售费用率）为23.7%，较上年同期增加4.14%。具体来看，复星医药的销售费用包括市场、学术以及品牌推广等费用，人力成本，办公、差旅以及会务费等，其中市场、学术以及品牌推广等费用达到25.01亿元，占总销售费用的比重近50%。

对于销售费用率同比变动的主要原因，复星医药提到三个原因，首先是抗疫产品销售费用影响：抗疫产品收入显著 下降，但报告期内仍有团队和医学、市场等费用；其次是海外市场销售费用增加，如斯鲁利单抗注射液 （PD-1 抑制剂）在美国市场上市前筹备投入、复锐医疗科技（Sisram）直销业务的费用增加以及为提 升品牌知名度而新聘品牌大使的开支等；第三是汉斯状（斯鲁利单抗注射液）、倍稳（盐酸凯普拉生片） 等新品的团队建设及加强和市场开发等投入。

在内部合规监管方面，复星医药强调，今年1月于公司官网公示多项内部制度，包括《反腐败条例》、《工程建设项目廉政管理规定（试行）》和《廉洁从业管理规定》等，明确制度红线，严禁任何行贿受贿行为。在内部员工培训方面，集团定期向营销相关岗位的员工提供“负责任营销”专项培训，内容包括法律法规、内部规章制度、产品知识等，通过线上与线下相结合的培训方式，帮助营销人员了解本集团对于营销相关的规定，确保其营销过程的合理、合规。 此外，截至报告发布日，集团已开展“ESG 文化月”活动，内容涵盖营销合规、反贪腐等主题培训，以加深员工对合规的理解与认同，提高风险管控意识。

截至8月29日收盘，复星医药报28.91元/股，涨2.16%，市值772.5亿元。