明汯投资裘慧明：没有流动性就无从讨论市场有效定价

2023年上半年，M2同比增长11.3%，GDP同比仅增长5.4%，经济增长不及预期，货币流通速度减慢。居民存款高增，但消费和投资意愿不强，民营企业投资能力和动力不足，民间投资增速低于全国投资4个百分点。总体看来上半年消费动力不足，资本市场表现不佳，宏观市场流动性宽松，微观主体流动性不足，宏观政策释放的流动性传导不畅。 

2023年下半年，中央政治局首次提出“活跃资本市场”，相关部门出台的一系列政策组合拳，均表明资本市场流动性已经成为影响经济活力的关键因素。流动性是资本市场交易的媒介，市场经济学中将流动性视作维持市场生命的核心因素。资本市场的长期健康运行需要保持相对宽裕和平衡的流动性，这也有利于形成合理定价，增强宏观政策传导效率，优化创新生态。

明汯投资总经理裘慧明曾在一次圆桌对话中表示，没有资本市场的活跃，创新生态就很难实现。流动性是估值的基础，没有流动性就无从谈起市场的有效定价。如果没有有效的二级市场，就不存在有效的一级市场，优质企业也更难融资。二级市场在创造回报的过程中，流动性是基础——如果套现困难、价格发现困难，参与的投资者就会减少，进而影响长期资金的留存。

在他看来，港股就是一个反例，由于港股交易成本在主流股票市场上最高，也导致量化策略在港股占比很低，港股绝大部分股票流动性也比较差。一方面，港股估值是主流市场中最低的，另一方面，中小股票也丧失了在港股融资的能力。

裘慧明本科就读于复旦大学，毕业后于美国宾夕法尼亚大学攻读物理学硕士、博士学位，曾在华尔街有过十余年交易经历，2014年创立上海明汯投资。明汯投资始终秉承“专业谦逊、务实高效、敬畏市场、感恩客户”的经营理念，合规展业、持续经营，努力成为境内外一流的量化投资机构，目前已是国内资产管理规模最大的量化机构之一。